La Reserva Federal de los Estados Unidos, conocida comúnmente como la Fed, se encuentra en el centro de un intenso debate sobre su próxima política monetaria, específicamente en relación con los recortes de tasas de interés. En el contexto de un posible ciclo de relajación, varios analistas han argumentado que la Fed debería considerar un enfoque de "carga anticipada" en sus recortes, idea que ha ganado tracción a medida que los indicadores económicos sugieren un enfriamiento. En un informe reciente, analistas de Alpine Macro recomendaron que la Fed no solo inicie un ciclo de recortes de tasas en su próximo encuentro, sino que también lo haga de forma más rápida y contundente. Este llamado a "front-load" los recortes se basa en la premisa de que acciones más agresivas en la reducción de tasas pueden ayudar a mitigar las presiones que enfrentan los hogares y las empresas a medida que se vislumbran nubes de recesión en el horizonte. Actualmente, los mercados prevén que la Fed podría implementar recortes significativos que sumen al menos 100 puntos base antes de que finalice el año, seguidos por otros 125 puntos base en el próximo año.
Esto llevaría el tipo de interés de referencia del banco central a un rango de entre 2.5% y 3% para finales de 2025, bajando considerablemente desde el nivel máximo alcanzado en los últimos 23 años, que oscila entre 5.25% y 5.5%. El argumento central de aquellos que apoyan la carga anticipada es que la economía estadounidense enfrenta riesgos inminentes que podrían perjudicar el crecimiento de ingresos.
Al recortar las tasas más temprano y más agresivamente, la Fed podría estimular el gasto del sector privado, contrarrestando así la posible desaceleración en el crecimiento del ingreso disponible, especialmente si el mercado laboral empieza a debilitarse. En este sentido, un mayor consumo personal, que constituye un motor clave del crecimiento económico en EE. UU., podría ser fomentado. Sin embargo, este enfoque no está exento de críticos.
Otros analistas dentro de Alpine Macro han planteado consideraciones cautelosas, sugiriendo que la economía podría estar al borde de un repunte significativo en la productividad laboral, impulsado por un renovado interés en la inteligencia artificial. Esta posible mejora podría elevar el llamado "tipo neutral" de interés, que es el nivel en el que la economía opera con pleno empleo y una inflación constante. Un aumento en este tipo neutral podría, por tanto, justificar recortes menos agresivos en las tasas de interés. Las expectativas del mercado también juegan un papel crucial. Según el instrumento FedWatch del CME Group, que monitorea de cerca las expectativas del mercado respecto a las decisiones de la Fed, la probabilidad de que la Fed inicie un ciclo de relajación con un recorte de 50 puntos básicos en su próxima reunión se sitúa actualmente en un 65%.
Esta cifra refleja una creciente creencia en los círculos financieros de que la Fed podría optar por un enfoque más audaz, inspirado en el argumento de que las tasas actuales están muy por encima de los niveles neutrales que podrían permitir un crecimiento económico saludable. El ex presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Bill Dudley, ha expresado que un recorte sustancial es necesario, afirmando que las tasas de interés a corto plazo están "muy por encima" de lo que debería ser el nivel neutral. Este tipo de alegaciones resuena con muchos en la comunidad económica, quienes ven la necesidad de ajustar rápidamente la política monetaria para evitar un golpe significativo a la economía. No obstante, la decisión de implementar recortes de tasas es compleja y está cargada de implicaciones significativas. Si bien un recorte acelerado puede ofrecer un alivio a corto plazo, también puede enviar señales mixtas sobre la salud económica.
Un movimiento drástico en este sentido podría, por ejemplo, provocar una reacción en cadena en los mercados financieros, generando una turbulencia que podría perjudicar la confianza de los inversores. A medida que observamos el panorama actual, es evidente que la economía estadounidense presenta contrastes. Por un lado, la inflación ha empezado a moderarse y hay signos de desaceleración en el crecimiento de la demanda. Por otro lado, la inversión en tecnología y el desarrollo en sectores emergentes como la inteligencia artificial sugieren un potencial de crecimiento que podría redefinir la economía. Esta dualidad plantea una difícil elección para la Fed: ¿debe priorizar el alivio a corto plazo a expensas de fomentar un entorno de tasas más alineadas con el crecimiento sostenible? Los próximos meses serán cruciales para la Fed y, por extensión, para la economía estadounidense en general.
