La reciente decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) de reducir las tasas de interés ha generado un importante revuelo en los mercados financieros y en la economía en general. Desde marzo de 2020, cuando la pandemia de COVID-19 sacudió la economía mundial, este ha sido el primer recorte significativo de las tasas, establecido en una banda de 4.75% a 5.00%. Este movimiento ha sido bien recibido por hogares y empresas que lidian con altos costos de deuda, pero plantea preguntas cruciales para los inversores sobre lo que vendrá a continuación.
Caroline Jones, gerente de portafolio de acciones en Capital Group, señala que la historia nos enseña que la reducción de las tasas frecuentemente actúa como un indicador de alerta. Los recortes de tasas no se traducen de inmediato en un impacto positivo en la economía; por el contrario, el efecto de estas medidas puede demorar tiempo en reflejarse. Jones enfatiza que más allá de la tasa de interés en sí, las proyecciones futuras de la Fed y el rumbo de la economía son factores críticos que los inversores deben considerar. La Fed no ha sido la única que ha actuado en este sentido. La Banco Central Europeo (BCE) inició su ciclo de reducción de tasas en junio, y también hizo un segundo recorte en septiembre.
Este enfoque más laxo de la política monetaria se ha producido en un contexto donde la inflación ha comenzado a ceder. A pesar de que los responsables de la política monetaria global están en alerta por el ritmo de crecimiento, la economía europea parece estar mostrando signos de mayor estabilidad en comparación con su contraparte estadounidense. A pesar de la incertidumbre económica, Jones no considera probable una recesión en EE. UU. Atribuye esto a las distorsiones inusuales provocadas por la pandemia y a las subsiguientes medidas de endurecimiento monetario destinadas a controlar la inflación.
Con la próxima contienda electoral en mente, los mercados podrían volverse volátiles en los próximos meses, según Jones, quien sostiene que ahora que ha comenzado el ciclo de reducción de tasas, la atención se desplazará hacia las elecciones como el próximo gran evento a observar. Los estrategas de deuda también han comenzado a ajustar sus expectativas, sugiriendo que la tasa objetivo de los fondos federales podría descender a aproximadamente 3% para finales de diciembre. Esta predicción suscita la pregunta: ¿es esta cifra demasiado alta, demasiado baja o justo lo que se necesita? Pramod Atluri, gerente de portafolio de bonos en Capital Group, comparte su perspectiva, indicando que una tasa de 3% parece razonable en un escenario donde la inflación se modera hacia el objetivo del 2% establecido por la Fed, siempre que no se materialice una recesión. Es fundamental comprender que la economía no está en caída libre, sino que experimenta un enfriamiento gradual. De hecho, se han dado tres ciclos de reducción de tasas desde 1984 en un contexto de crecimiento, durante los cuales el índice S&P 500 ha aumentado un promedio del 27% entre el primer y el último recorte.
Esto sugiere que, con el enfoque adecuado, los mercados pueden beneficiarse incluso en medio de movimientos de políticas que, a primera vista, parecen preocupantes. Las últimas cifras apuntan a una economía estadounidense con señales de estabilidad. La tasa de desempleo ha caído ligeramente del 4.3% en julio al 4.2% en agosto.
Aunque se sitúa por encima del mínimo de 50 años del 3.8% alcanzado el año pasado, no hay indicios de un deterioro significativo en el mercado laboral. De hecho, se han creado 142,000 nuevos puestos de trabajo en agosto, lo que, aunque por debajo de las expectativas, es un indicativo positivo. El crecimiento del producto interno bruto (PIB) real de EE. UU.
también ha mostrado un auge, creciendo a un 3% anual en el segundo trimestre de 2024, con proyecciones que sugieren un crecimiento de 2.5% para el tercer trimestre. Este crecimiento, aunque se esté acercando a su potencial económico a largo plazo, demuestra que la economía todavía tiene capacidad para seguir avanzando. Sin embargo, el fenómeno de una "recesión móvil" plantea desafíos. Significa que distintas partes de la economía podrían estar avanzando a diferentes ritmos, manteniendo una estabilidad general.
Algunas empresas, particularmente en el sector minorista, han expresado preocupaciones sobre la disminución de la demanda debido a que los consumidores de bajos ingresos dan señales de estar más apretados económicamente. A pesar de esta heterogeneidad, hay motivos para el optimismo. Los consumidores de altos ingresos permanecen confiados. Esto se debe a la estabilidad en sus empleos, el fortalecimiento de los precios de las acciones y el incremento en el valor de sus propiedades. Desde el inicio del año, el índice S&P 500 ha aumentado casi un 18%, sugiriendo que los inversores todavía ven el potencial en el mercado.
Un aspecto positivo de la reducción de tasas es su impacto en sectores sensibles a precios, como la vivienda, la industria automotriz y los préstamos al consumo. Atluri menciona que, aunque puede ser poco probable una oleada repentina en las compras de viviendas, especialmente en un contexto donde la oferta es limitada y los precios siguen siendo altos, estas reducciones podrían compensar el enfriamiento del mercado laboral, permitiendo una "aterrizaje suave" de la economía. Con el entorno cambiando, es probable que surjan oportunidades en empresas cuyos pronósticos de ganancias sean relativamente estables a lo largo de diferentes fases cíclicas. Un ejemplo mencionado por Jones es el caso de Automatic Data Processing (ADP), que ofrece servicios de nómina y nómina y que puede tener menos o menos impacto durante una recesión. No debemos olvidar la relevancia de los megatendencias, especialmente el avance de la inteligencia artificial.
Jones argumenta que este puede ser un motor de crecimiento sin precedentes, comparándolo con el auge tecnológico de los años 90. Aunque puede ser difícil predecir cuándo comenzarán a materializarse estos beneficios, muchos observadores están de acuerdo en que el potencial es vasto. En el horizonte, el panorama para los bonos está claramente cambiando. Con el descenso anticipado de las tasas, muchos inversores han comenzado a reorientar sus carteras hacia fondos de bonos de calidad. Atluri subraya que, en un entorno donde la inflación ha caído a alrededor del 2%, la Fed tiene un amplio margen de maniobra para reajustar las tasas en caso de que la economía necesite un impulso adicional.
Las expectativas son optimistas, ya que históricamente, cuando se producen recortes de tasas, los precios de los bonos tienden a aumentar. Esto abre nuevas oportunidades para los inversores, quien aquellos que buscan una estrategia diversificada podrán beneficiarse del cóctel favorable que se está perfilando en el mercado. Aunque el futuro siempre está lleno de incertidumbre, la combinación de especies favorables puede ofrecer una oportunidad interesante para los inversores dispuestos a adaptarse a las condiciones cambiantes. Con un enfoque en la estabilidad económica, la reducción de tasas presenta caminos de esperanza en un mundo que continúa evolucionando.
