En los últimos días, los mercados cambiarios globales han comenzado a evidenciar movimientos abruptos que podrían desencadenar una verdadera ‘avalancha’ sobre el dólar estadounidense, una moneda que desde hace décadas representa el eje central de las finanzas internacionales. Expertos y analistas económicos han alertado sobre la posibilidad de una depreciación abrupta y desordenada del dólar, fenómeno que podría tener consecuencias profundas y duraderas tanto para Estados Unidos como para la economía global. Este fenómeno no surge de manera espontánea. Desde finales de 2022, expertos como Stephen Jen, director ejecutivo y co-director de inversiones de Eurizon SLJ Capital, han señalado signos de vulnerabilidad en el billete verde, resaltando el riesgo de que la acumulación masiva de dólares por parte de varios países exportadores, especialmente en Asia, pueda desencadenar una venta masiva que debilite abruptamente la moneda. Un aspecto central en este escenario es la posición de países como China, Taiwán, Malasia, Vietnam y Singapur, naciones que han acumulado excedentes comerciales sustanciales con Estados Unidos.
Estos territorios han ido incrementando su exposición al dólar y a activos denominados en esta moneda a lo largo de los últimos años, alcanzando un volumen superior a los 2.5 billones de dólares tan sólo en la región asiática. La rápida acumulación, estimada en aproximadamente 500 mil millones de dólares anuales, indica que existe un gran volumen de reservas susceptibles a una desinversión rápida. La razón detrás del acumulado masivo de dólares por parte de estos países radica en su superávit comercial con Estados Unidos, producto de la exportación de bienes y servicios. Mantener estos capitales en dólares es una práctica común, ya que el billete verde ha sido considerado tradicionalmente una moneda fuerte y estable.
Sin embargo, recientes movimientos en el mercado, como la fuerte apreciación de monedas regionales como el dólar taiwanés, sugieren que estos países podrían estar tejiendo estrategias para diversificar sus reservas y reducir su dependencia del dólar. La combinación de la percepción sobre un dólar sobrevalorado y los ajustados márgenes de beneficio comerciales en un contexto de tensiones geopolíticas y cambios en las políticas monetarias internacionales es un catalizador preocupante. El aumento de las tasas de interés en diversos países y las tensiones políticas generadas por sanciones y disputas comerciales pueden motivar a las naciones a reducir sus tenencias de activos en dólares. Además, el hecho de que ciertos activos en dólares estén invertidos en instrumentos de alta liquidez, que no siempre se reflejan en los datos oficiales de flujos financieros internacionales, puede acelerar una eventual salida masiva sin que el mercado esté completamente preparado para absorberla. Esto podría provocar volatilidad, incrementando el riesgo de un impacto desordenado en los tipos de cambio.
Un dólar debilitado no afectaría únicamente a Estados Unidos. Por el contrario, los mercados internacionales, los sistemas financieros, las políticas económicas de diversas naciones y hasta el comercio global podrían sufrir impactos significativos. Por ejemplo, una abrupta caída del dólar podría provocar mayores costos para países que se endeudan en esta moneda, aumentar la inflación en ciertas regiones e incidir en la estabilidad de activos financieros y materias primas cotizados en dólares. El momento para Estados Unidos es delicado. La economía norteamericana ha mostrado señales de desaceleración en algunos sectores, y la política monetaria ha estado enfocada en controlar la inflación.
Un dólar fuerte ha sido una espada de doble filo, atrayendo capitales financieros pero generando retos para los exportadores estadounidenses. En este contexto se abre una ventana para replantear estrategias internacionales. Los países que sostienen grandes reservas en dólares podrían ver la necesidad de acelerar la diversificación hacia otras monedas como el euro, el yen o incluso monedas emergentes que han ganado protagonismo en los últimos años. Además, se observa una tendencia gradual hacia el fortalecimiento de monedas digitales estatales y nuevas formas de pagos internacionales que podrían reducir la dependencia global del dólar. Sin embargo, el dólar cuenta todavía con fortalezas significativas.
Su posición como moneda de reserva a nivel mundial y la confianza en la estructura económica y política de Estados Unidos no se desvanecen de la noche a la mañana. Las instituciones financieras globales, los inversores y las economías emergentes siguen utilizando el dólar como referencia y medio de intercambio en una amplia variedad de transacciones. En conclusión, el escenario planteado por expertos y las recientes señales del mercado apuntan a una potencial avalancha en el mercado de divisas que podría desafiar la estabilidad del dólar estadounidense. La combinación de factores geopolíticos, económicos y financieros exige una vigilancia constante por parte de los gobiernos, bancos centrales y actores del mercado para anticipar movimientos, minimizar riesgos y promover políticas que ayuden a estabilizar la economía global. Para los inversores y analistas, entender la dinámica de la oferta global de dólares y las posibles tendencias de desprendimiento de reservas es crucial para navegar en un entorno cambiario que promete ser más volátil y complejo.
Las próximas semanas y meses serán decisivos para evaluar si este temido ‘avalancha’ se materializa o si el dólar logra mantener su dominio en el sistema financiero internacional.
