En el contexto económico actual, marcado por señales claras de estanflación, el mercado de valores se encuentra en una encrucijada que desafía a inversores y analistas por igual. Lori Calvasina, jefe de estrategia de renta variable estadounidense en RBC Capital Markets, ha aportado una perspectiva renovada sobre el valor real de las acciones en este escenario, sugiriendo que, aunque existe incertidumbre, las acciones podrían estar "más o menos razonables" en sus niveles actuales. Para entender mejor esta afirmación, es fundamental explorar qué es la estanflación, cómo impacta en los mercados y cuál es la relevancia de las declaraciones de Calvasina para los inversores en 2025. La estanflación es una condición económica compleja donde la inflación alta se combina con un crecimiento económico lento y un aumento en el desempleo. Este fenómeno plantea un entorno particularmente desafiante para los mercados financieros, pues la inflación erosiona el poder adquisitivo mientras que el bajo crecimiento limita las ganancias empresariales.
Tradicionalmente, los mercados bursátiles tienen dificultades para navegar en fases de estanflación, dado que las políticas monetarias suelen presentar dilemas: tratar de controlar la inflación puede sofocar aún más el crecimiento económico. En este escenario complicado, las estrategias de inversión deben adaptarse a condiciones poco convencionales. Es aquí donde las observaciones de Lori Calvasina resultan especialmente relevantes. Al afirmar que las acciones están "más o menos razonables" o "sort of fairly valued", Calvasina indica que, dentro de la volatilidad y la incertidumbre del mercado, los precios actuales de las acciones reflejan en gran medida los riesgos y oportunidades asociados con la estanflación. Esto no significa que el mercado sea exuberante ni esté infravalorado, sino que está en una posición relativamente equilibrada en consideración a los factores macroeconómicos presentes.
Un aspecto clave en su análisis es el impacto de las políticas comerciales de Estados Unidos, particularmente las estrategias arancelarias impulsadas por el expresidente Donald Trump. Aunque su administración comprendió el periodo previo, las repercusiones aún se sienten en las decisiones empresariales y en la percepción del mercado. Estas políticas han contribuido a la presión inflacionaria y a las alteraciones en la cadena de suministro, elementos que dificultan la recuperación económica y, por ende, afectan la valoración de los activos financieros. El anuncio y la implementación de aranceles generan incertidumbre adicional, lo que se refleja en la volatilidad de los mercados bursátiles. Desde una perspectiva técnica, la valoración de las acciones en un contexto de estanflación se basa en la habilidad de las empresas para mantener su rentabilidad a pesar de los costos crecientes y la demanda que no se expande rápidamente.
Para Calvasina y su equipo de RBC Capital Markets, las cifras apuntan a un equilibrio donde los inversores están valorando de forma adecuada tanto los riesgos como las perspectivas de beneficios futuros. Esto implica que los múltiplos de valoración como el ratio precio-beneficio (P/E) no están exageradamente altos, y que los dividendos y el crecimiento estimado han sido ajustados para reflejar la realidad económica. En cuanto a sectores específicos, algunos pueden desempeñar un papel más resiliente durante la estanflación. Por ejemplo, empresas del sector energético, materias primas y bienes de consumo básico suelen mantener mejor su valor en entornos inflacionarios, ya que los precios de sus productos tienden a subir. Por otro lado, sectores que dependen del gasto discrecional o de la inversión de capital, como tecnología o automoción, pueden experimentar más presión.
La diversificación en la cartera y un enfoque prudente son, por tanto, esenciales para los inversores durante este periodo. La volatilidad en los mercados futuros también ofrece indicios sobre el sentimiento predominante. Índices como el VIX, conocido como el índice del miedo, se mantienen en niveles relativamente estables, lo que podría interpretarse como que, a pesar de las preocupaciones macroeconómicas, los inversores no esperan movimientos extremos en el corto plazo. Sin embargo, los futuros del S&P 500 y el Nasdaq presentan ligeras oscilaciones a la baja, reflejando un mercado que se muestra cauteloso ante las informaciones económicas y políticas recientes. Además, la evolución del precio del oro y otras materias primas se convierte en un termómetro valioso.
El oro, tradicionalmente considerado un activo refugio en periodos de inflación y turbulencia económica, muestra incrementos modestos, lo que refleja que los inversores buscan resguardar valor ante la incertidumbre. Esta dinámica confirma, de alguna manera, el diagnóstico de que el mercado está enfrentando una realidad complicada pero aún contenida. Para los inversores minoristas y profesionales, esta combinación de factores significa que las decisiones deben ser tomadas con una perspectiva a mediano y largo plazo. La adaptación a una economía con inflación persistente y crecimiento lento implica una revisión constante de las carteras, atención a los indicadores macroeconómicos y flexibilidad para ajustar posiciones según se desarrollen los acontecimientos políticos y económicos. En resumen, la visión de Lori Calvasina sobre la valoración actual de las acciones en un contexto de estanflación aporta prudencia y un análisis equilibrado.
En lugar de caer en extremos de optimismo o pesimismo, su enfoque refleja una realidad donde el mercado ha incorporado los riesgos visibles y las oportunidades limitadas, manteniendo un valor razonable. Para quienes navegan en el mercado bursátil, esto implica seguir monitoreando cuidadosamente los indicadores clave, diversificar inversiones y mantener una estrategia informada y flexible para afrontar la incertidumbre inherente a este tipo de entorno económico.
