El ecosistema de las criptomonedas ha experimentado un crecimiento significativo en los últimos años, donde las stablecoins han jugado un papel crucial como activos digitales diseñados para mantener una paridad estable con el dólar estadounidense u otras monedas fiduciarias. Entre estas, Tether (USDT) continúa firmemente posicionada como la principal stablecoin en términos de adopción, uso y capitalización de mercado, resistiendo la competencia a pesar de un entorno regulatorio y comercial cada vez más dinámico. Según un informe reciente de Nansen, una firma líder en análisis de datos Web3, Tether domina aproximadamente el 66% del mercado de stablecoins en dólares estadounidenses, una proporción significativa que demuestra la fortaleza y la preferencia que mantiene entre los usuarios de criptomonedas a nivel mundial. Por su parte, USD Coin (USDC) de Circle, pese a experimentar un crecimiento más rápido desde noviembre, posee alrededor del 28% del mercado, mientras que USDe de Ethena apenas supera el 2%, situándose como tercera opción pero muy lejos de alcanzar la influencia de sus competidores principales. Este dominio de Tether no solo se refleja en la cantidad de monedas en circulación, sino también en las métricas de uso on-chain.
Nansen destaca que USDT supera en usuarios y volumen de transacciones a otras plataformas, lo que refuerza su posición como el principal motor de actividad dentro del ecosistema blockchain. La cifra de usuarios registrados y la frecuencia de operaciones con Tether superan ampliamente a las de Uniswap, además de mantener un volumen de transacciones un 50% superior al siguiente protocolo de mayor uso. Esto confirma la consideración de que el mercado de stablecoins opera bajo un modelo «el ganador se lleva la mayor parte» donde pocas monedas dominan la mayoría del uso. Desde un punto de vista financiero, Tether también es la stablecoin más rentable. En 2024, la compañía ha reportado ganancias cercanas a los 14 mil millones de dólares, lo que proviene de la absorción de depósitos en dólares para acuñar USDT y la posterior inversión de esos fondos en instrumentos financieros altamente líquidos y de bajo riesgo, como los bonos del Tesoro estadounidense.
Esta estrategia permite a Tether no solo respaldar la estabilidad de su moneda, sino también generar ingresos considerables que sostienen su postura dentro del mercado. Uno de los factores más interesantes destacados por Nansen es la prioridad que las comunidades y usuarios otorgan a la liquidez y estabilidad de las stablecoins por encima del rendimiento financiero o yield que puedan ofrecer. Esto se traduce en que muchos omiten potenciales rendimientos para mantener sus fondos en stablecoins consideradas más estables y seguras como USDT y USDC, evitando la incertidumbre y volatilidad que a veces implica optar por opciones que ofrecen intereses atractivos pero con mayores riesgos. El crecimiento acelerado de USDC coincide con un contexto regulatorio más favorable en Estados Unidos desde noviembre, tras la elección de un gobierno que impulsa la claridad y el respaldo para activos digitales. Esta regulación ha permitido que USDC gane terreno especialmente en el sector institucional, donde empresas e inversores buscan monedas estables que cumplan con estrictos estándares legales y de transparencia.
Esta característica convierte a Circle en un referente para instituciones financieras y grandes corporaciones que desean participar en el mercado cripto sin exponerse a riesgos regulatorios significativos. Sin embargo, la competencia se intensifica con la entrada de grandes actores tradicionales del sector financiero como Fidelity, PayPal y diversos bancos que están lanzando sus propias stablecoins o colaborando con plataformas existentes para ampliar su alcance. PayPal, por ejemplo, ha introducido PYUSD, un stablecoin respaldado por dólares que ha captado rápidamente la atención y la adopción, mientras que Ripple impulsa USD, otro proyecto estable que obtiene tracción gracias a su red de transacciones rápidas y de bajo costo. Incluso el procesador de pagos Stripe ha mostrado interés en el desarrollo de una stablecoin propia tras la adquisición de Bridge, una plataforma especializada en este tipo de activos. Todo esto dibuja un panorama competitivo mucho más amplio y fragmentado, donde nuevas opciones buscan innovar y atraer usuarios mediante integraciones con plataformas financieras tanto centralizadas como descentralizadas (CEX y DeFi).
En paralelo a estas propuestas, Ethena y su stablecoin USDe atraen interés por ofrecer un rendimiento anualizado promedio cercano al 19%, según datos de su sitio web. Esta característica acelera su incorporación a intercambios centralizados y protocolos DeFi, ofreciendo una alternativa atractiva para los usuarios que buscan no solo estabilidad sino también un retorno financiero, aunque esta opción aún no representa una amenaza directa al poder de mercado de USDT y USDC. Para entender la persistencia de Tether se debe analizar su estrategia enfocada en garantizar la liquidez inmediata y la confianza en la equivalencia 1:1 con el dólar, lo que favorece su adopción diaria en múltiples aplicaciones, ya sea para pagos, trading o como refugio en momentos de alta volatilidad en el mercado cripto. Aun cuando sus detractores han señalado preocupaciones sobre la transparencia y los activos detrás de su respaldo, la compañía ha realizado esfuerzos significativos para mantener auditorías y reportes que avalen la solvencia de USDT, procesos clave que alimentan la confianza del público. En definitiva, el mercado de stablecoins se distingue por su dinamismo, expansión y constante innovación, pero la realidad es que la concentración sigue siendo elevada.
Tether mantiene una posición dominante gracias a su uso masivo, estructura financiera sólida y una comunidad comprometida que privilegia la estabilidad por encima de otros valores como rendimiento o innovación experimental. Los actores emergentes y tradicionales por igual enfrentan un gran desafío para desplazar a Tether. Deberán ofrecer no solo ventajas regulatorias o rendimiento, sino también garantizar la máxima liquidez, transparencia y experiencia de usuario para capturar una porción del mercado estable y donde la confianza es el principal activo. Para quienes operan en el sector cripto o planean ingresar, entender esta dinámica es fundamental. La elección de stablecoins no solo depende de la tasa de interés o la novedad tecnológica, sino de elementos como respaldo, adopción, facilidad para mover valor y la capacidad de mantener la estabilidad ante fluctuaciones globales.
Finalmente, el informe de Nansen subraya que la competencia entre USDT, USDC y otros proyectos es saludable para el ecosistema. Estimula mejoras, impulsa la transparencia y diversifica las opciones, lo que en última instancia beneficia a usuarios, inversores e instituciones que exploran el ecosistema blockchain. No obstante, se espera que Tether continúe liderando la manada, consolidando su papel como la stablecoin por excelencia en un mercado en plena evolución.
